Tata Motors Group：JLRによる利益拡大に期待

Source: LMC Automotive, Global Automotive Production Forecast, October 2013

 Tata Motorsの2013年の業績は、ブランドにより大きく異なっている。傘下のJaguar Land Rover (JLR) による2013年の生産台数は42.7万台に達する見込みで、前年を5.8万台上回ると予測される。2つの高級ブランドに対する需要は拡大を続けており、特に販売が好調な中国で、JLRは2014年に自社工場を開設すると発表した。年産能力10万台を持つこの工場は、JLRにとって、英国以外に位置する初めての工場となる。JLRは、ブラジルにも工場を建設する計画を発表している。

 一方、Tataブランド車の2013年の生産台数は、インド国内の需要が低迷し、30万台近く減少する見通し。毎年、車の販売が拡大するインドの祭事シーズンにも、販売台数は前年を下回ると予想される。LMC Automotive社のインド担当上級市場アナリスト Ammar Masterは、「各メーカーは休日を増やし、シフトを削減して、需要に見合うように生産を減らすだろう」と語っている。Tataブランド車の生産が大きく落ち込んだため、3ブランドを合わせた2013年の合計生産台数は前年より22.2%減少する見込み。

 LMC Automotive社は、2013年から2016年までに3ブランドの合計生産台数は53.1%増加する、と予測している。Jaguarの生産は2016年までに倍増し、Land Roverは着実に増加、Tataの生産は急速に回復する見込み。LMC Automotive社は、「インド市場が回復し、高成長の軌道に乗れば、Tataブランドも中期的には生産が拡大するだろう」とコメントしている。

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Source: Tata JLR Group

 JLRは、2008年にFordからTata Groupに売却されて以来、比較的良い業績を残している。近年は、不振が続くTataブランドに対して、JaguarとLand Roverは高収益をあげており、Tata Motors全体の利益のほとんどを両ブランドが生み出すという状態が続いている。特に、高級ブランドが全般に好調な中国では、両ブランドの販売が急拡大している。この需要増加に対応するため、2014年にJLRは中国に工場を開設する。LMC Automotive社は次のようにコメントしている。「中国や米国など輸出が好調な市場で、成長が期待できるセグメントに『高級モデル』の新型車を投入して成功すれば、JLRの中期的成長にはずみがつくだろう。」

Source: MarkLines and Industry Sources (UV=Utility Vehicles, MPV=Multi-Purpose Vehicles)

 Tataブランドの販売は、2009～2012年に60.4%増と急拡大した。ここ数年、インド市場では小型トラックとSUVに対する需要が増加している。Tataは2012年10月にSUVのSafari Storme を発売するなど、これらのセグメントに新型車を投入して、需要拡大に対応した。乗用車セグメントでは、この2年間、競合メーカーから多数の新型車が投入されたため、Tataの販売は微減している。

 しかし、大半の車をインドで販売するTataブランドは、最近のインド経済の低迷の影響を強く受けている。多くのエコノミストがインドの自動車販売減少の主な要因としてあげているのは、高金利、燃料価格の上昇、全面的インフレである。さらに、ルピー安により、自動車生産に使用される輸入原料のコストが増加し、インドの消費者にとって車の価格が高くなっている。その結果、LMC Automotive社のAmmar Masterは、「厳しい市場環境のもとで、2013年末までの期間および2014年上期の我々の予測は控えめなものとなった」と語っている。

 LMC Automotive社は、インドの長期的な見通しについては楽観的である。ただし、「2014年の4月または5月に行われる総選挙によって政治不安が払拭されるまでは、企業や消費者の心理が大幅に改善されることはないだろう」とも考えている。

 インド市場に依存することから生じるリスクを低減するため、Tataは国外に目を向け始めている。インドネシア、豪州、マレーシア、ネパールについては、現地企業と提携し、自動車輸出を開始すると発表した。

JLRは新型またはモデルチェンジ車を投入

Source: Tata JLR Group

 Jaguar Land Roverは、一部または全面改良車を8車種投入するという意欲的な販売拡大計画を2013年から実施している。過去数年間、JLRの販売台数の大半はLand Rover車で、2012年の小売販売の85%、2013年1-10月の82%を占めている。これは、Jaguarのモデルラインアップが少ないことが大きな要因であった。

 この商品構成は、Jaguarブランドが新型車を数車種投入することにより、変化すると予想される。まもなく発売される新モデルは、2013年のロサンゼルスモーターショーと東京モーターショーに出展されたF-Type Coupeである。同モデルは、2011年のフランクフルトモーターショーで披露されたC-X16コンセプト車をベースとしており、2014年春に発売される予定。これに先んじて、2013年5月にはF-Type Convertibleの販売を開始している。

 また、Tataは24億ドルを投じてオールアルミ製のプラットフォームを開発し、C-X17コンセプト車に採用して、2013年フランクフルトモーターショーに出展した。この新型プラットフォームは軽量かつ堅牢で、多様なモデルに適合する。今後、Jaguarが発売する新モデルと既存モデルのほか、Land Roverが将来投入する小型モデルにも採用されるのではないかと推測されている。

TataはHORIZONEXT戦略を発表

 JLRのモデル投入計画ほど意欲的ではないが、Tataも2013年6月に乗用車のラインアップを刷新するHORIZONEXT戦略を発表。装備やカラーの追加、スタイルの変更等を施して、新たに投入する8バージョンを発表した。改良されたモデルは、小型セダンのIndigo eCS、ハッチバックのIndica、超小型車のNano、SUVのSumo Gold、SUVのSafari StormeのExplorer Editionである。さらに、Indica、Indigo、NanoのCNGモデルも発売される予定。この中で特に大きく変更されたのはIndigo eCSで、新しいパワートレインとサスペンションを採用した。Tataブランドは、2010年以降、乗用車の新モデルを投入していない。Tataは、JLRの新モデル開発に投資する一方、Tata車については、コストを抑えるため、もっぱら既存モデルへの装備追加や外装変更に取り組んでいる。

TataとJLRの主な新型車投入計画

資料：MarkLines, Tata およびJLR ウェブサイト、INOVEV、Automotive News、各種報道

Land Rover Defenderは生産終了へ

 JLRは、Land RoverがSUVのDefenderの生産を法規制上の理由で2015年頃までに終了する、という2013年10月の報道を正式に認めた。後継車がいつ発売されるかは、まだ明らかにされていない。Defenderの最初のモデルは1948年に生産が始まった。累積販売台数は約200万台、2012年の世界販売台数は約1万台である。

Jaguar F-Type Coupe	Jaguar C-X17 Concept
Land Rover Range Rover Sport	Land Rover Range Rover Evoque

 JLRは、2014年3月期に27.5億ポンドを投資すると発表した。これは、新型車および一部改良車8車種の投入を支えるため、施設拡充や製品開発に充当される。JLRの最高経営責任者Ralf Spethは、2012年9月に、同社は「市場のある場所に出向く」必要があり、近い将来、英国の外で生産を開始する、と語っていた。

 一方、Tataは、アジアの他の市場に事業を拡大しようとしている。最近では、タイのトラック工場を拡張したほか、インドネシアに新たに生産拠点を構築し、同国とASEAN地域向けに車両を供給することを検討している。

主要な投資計画

資料：各社Press Release, Automotive News, 各種報道

 Tata Motorsの売上高は大幅増加を続けている。2013年3月期の売上高 は前年比6.8%増の347.86億ドルに達した。伸び率が過去数年間の実績を下回ったのは、Tataのインド国内販売が低迷しているためである。2013年のインド市場は、貨物輸送量が減り、インフラ整備の活動も低調で、ディーゼル燃料は頻繁に値上げされ、金利は高く、経済活動全体が低迷していた。さらに、一部のセグメントでは値引き競争が激化し、営業利益率が低下した。このようなインド市場における事業環境の悪化の影響を、JLRの販売台数と利益の増加がカバーした。

 2013年3月期の税引前・特別項目計上前利益は、ドル換算値で前年より7.1%減少した。しかし、この数値は変動する為替レートの影響を受けており、現地のインドルピーでは0.9%の減少にとどまっている。ドル換算値のEBITDA (利払前・税引前・減価償却前利益) は前年より5.1%増加した。税引後利益は、法人税費用の増加により、31.4%減の18.23億ドル。JLRは2012年3月期に、過去の欠損金に対して多額の控除を行ったが、それが2013年3月期に税引後利益が減少する主な要因となった。

Tata Motors Group (連結)：主要財務データ（100万USD）

Tata Motorsの2013年4-9月期の業績

 2013年4-9月期の連結売上高 は165.56億ドルで、前年同期の138.5億ドルから19.5%増加した。連結税引前・特別項目計上前利益は12.99億ドルで、前年同期の10.74億ドルから21.0%増加。連結純利益 (少数株主利益および関連会社の損益計上後) は8.41億ドルで、前年同期の6.9億ドルから22.0%増加した。この増加は、好調なJaguarブランドとLand Roverブランドによるもので、JLRの大幅増益と需要拡大が、Tataブランドの販売減少を補ったことになる。

 Tataブランドの業績は2013年に落ち込んだが、今後は改善すると予想される。インド経済はまもなく回復すると期待されるため、LMC Automotive社は、同国内でのTataブランドの生産が2016年までに70万台を超えると予測する。これは2012年の生産台数とほぼ同じである。Tata Motorsは、インドネシアに生産拠点を構築し、タイの既存工場の生産能力を拡充することにより、TataブランドをASEAN諸国に拡大しようとしている。いずれの施設も2014年に稼働を開始し、2016年までにASEAN地域での生産を大幅に増加させる見込み。

 一方、新型車の投入と高級ブランドの今後の成長に対応するため、Tataは英国にあるJLRの施設に対して投資計画を発表した。従来、JLRの高級車は英国から世界の市場に出荷されている。中国は既にJLRブランド車の最大市場であり、多くのアナリストによると、高級車市場としても2020年までに米国を抜いて世界最大となると予測されている。中国の需要に対応するため、JLRは英国外で初の本格的な工場を中国に建設中である。同工場は2014年後半に稼働を開始する。LMC Automotive社は、2016年までに同工場が年間8万台以上を生産すると予測している。最近、JLRはブラジルにも新工場を建設する計画があることを発表し、さらにグローバルな事業拡大を図っている。

Tata Groupの国別・ブランド別生産予測 (LMC Automotive)

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