日系整车厂2015年度业绩预期：下半年度各整车厂销售额、利润不容乐观

　　本报告将介绍日系整车厂2015年度上半年度 (4～9月) 业绩、以及全年预测。

　　10家日系整车厂发布的业绩情况良好，2015年度上半年度销售额达34兆2,490亿日元 (同比增长12.1%)、营业利润达3兆392亿日元 (增长21.2%)。营业利润率也从8.2%提高至8.9%。日本国内及新兴国的低迷由北美销量的扩大及日元对美元贬值的效应弥补。汇率波动促使营业利润增长4,644亿日元。

　　2015年度上半年度全球销量达1,232.5万辆，仅增长1.2%。从地区来看，日本下降8.1%，亚洲等新兴国地区销量微增0.8%，而北美销量扩大6.7%，为销售额与营业利润的增长作出贡献。

　　下半年度由于中国与新兴国市场的前景不透明，加之汇率波动，造成营业利润减少3,760亿日元 (下半年度日元对美元汇率以116日元为前提)。在此背景下，根据上半年度发布的业绩来计算，预计下半年度相比2014年度下半年度，销售额和利润将有所下降。

　　全年度汇率波动预计将使营业利润增长幅度缩小至884亿日元，2015年度全年销售额预计增长5.2%，营业利润预计增长7.3%，增幅将缩小。



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日系整车厂：2015年度计划刷新利润的历史最高纪录，但增长率将缩小(2015年6月)

　　10家日系整车厂2015年度上半年度 (4～9月) 合并业绩良好，销售额34兆2,490亿日元 (同比增长12.1%)、营业利润3兆392亿日元(增长21.2%)。日本国内和新兴国的销售低迷由北美销量的扩大和日元对美元贬值的效应弥补。日产表示，在美国每销售一辆车对收益的影响力都远大于在新兴国销售的一辆车。

　　由于中国和新兴国市场的不透明，各整车厂都对下半年度业绩的预测持谨慎态度。根据各整车厂发布的数字来计算，下半年度总体销售额 (同比2014年下半年度下降1.1%)、利润 (营业利润下降6.0%) 将双双下降。最终预计，2015年度全年销售额将增长5.2%、营业利润将增长7.3%，增幅将有所缩小。

　　此外，得出2015年度下半年度销售额和利润下降的预测，也是由于同比对象2014年度下半年度从11月起日元快速贬值，使得销售额同比增长9.7%、营业利润增长16.5％，比较基准较高。

　　7家乘用车整车厂 (丰田包括大发和日野) 近期各地区销量如右图所示。2015年度上半年度全球销量达1,232.5万辆，同比增长1.2%。占据全球销量近6成的日本和亚洲等新兴国市场增长停滞不前。

　　各地区中，

1)日本国内销量除马自达以外，各整车厂均有所下降，7家整车厂合计下降8.1%。

2)北美销量达400万辆，扩大6.7%。其中日元对美元贬值也起到促进作用，为丰田 (营业利润增长17.1%)、日产(增长50.8%)、富士重工 (增长53.5%) 各整车厂的营业利润增长作出贡献。北美市场的良好势头预计将持续，全年销量预计增长7.3%。

3)上半年度欧洲销量增长2.7%。全年预计微增0.6%。

4)亚洲等新兴国地区微增0.8%。丰田上半年度销量大幅下降10%。尤其是泰国、印尼等地销量低迷，导致亚洲销量下降13.4%。该地区销量取得增长的整车厂有马自达、本田和铃木。马自达的SKYACTIV技术配套车在中国、东盟、澳大利亚等地销售利好，增长20.1%达28.7万辆。本田在中国、印度市场销售良好 (4～9月增长10.3%达97,217辆)，增长18.7%。铃木在印度的销量增长12.7%达62.9万辆，作出贡献。

　　分整车厂来看全球销量，马自达销量增长14.2%，包括日本在内，所有地区销量均有所扩大。富士重工在北美的销量增长16.5%，作出贡献，全球销量扩大9.3%。丰田的全球销量为20万辆 (其中大发车约5万辆)，下降4.4%。

2015年度全年全球销量预计增长1.8%

　　2015年度全年全球销量计划比上年度增长1.8%至2,537.5万辆。下半年度计划同比增长2.5%至1,305万辆。

　　此外，全年度销售计划方面，年度初发布的计划与发布上半年度业绩时的计划相比，7家整车厂合计减少1.1%。丰田、日产、铃木、三菱汽车这4家下调了亚洲等新兴国地区的销售计划，同时还下调了全球销售计划。丰田表示，发达国家的经济和市场稳定，但亚洲市场一直没有回升，因此需谨慎对待。

各整车厂全球销量

　　10家日系整车厂2015年度上半年度营业利润增长的主要原因包括：汇率波动增加4,644亿日元，销售额 (销量/构成) 增加2,569亿日元、削减成本增加3,313亿日元。

　　由于美国销量扩大，使得对美元的汇率波动收益达到6,996亿日元。从各整车厂来看，丰田3,600亿日元、日产1,108亿日元、富士重1,038亿日元。本田的汇率波动收益为915亿日元，但由于加强了现地生产，减少了出口，因此受周边国家货币对美元汇率的下跌影响，损失884亿日元。

　　除美元与印度卢比以外，其他货币的波动都对日系整车厂的营业利润产生了负面影响。

资料：各整车厂业绩公布资料。

2015年度下半年度汇率波动将是营业利润减少的主要原因

　　2015年度下半年度销售额、利润减少的主要原因将是汇率波动产生的影响。具体背景如下：2015年度上半年度，日元对美元汇率同比贬值19日元。但2014年10月底日银发布追加货币宽松政策后，日元快速贬值，2014年下半年度汇率已低至115日元，与各整车厂预计的116日元仅相差“1日元”。

　　此外，如上表所述，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等新兴国货币对美元汇率下跌 (日元升值)、日系整车厂的出口利润下降，与日元对美元的贬值效果部分抵消。预计12月美国将加息，这一趋势恐进一步加强。

　　各整车厂一般对汇率都持保守预期 (日元升值)，2014年度也曾在发布上半年度业绩时预测，全年度汇率预计在1美元=104日元，但最终结果为109日元。本年度最终的实际汇率预计也将比计划汇率更低。

2015年度10家整车厂的汇率波动和营业利润增加额

　　2015年度上半年度，10家日系整车厂的营业利润率从去年同期的8.2%提高至8.9%。从各整车厂来看，富士重工高达17.8%，远超其他整车厂，丰田也达到11.2%的高水平。日产、铃木、马自达及2家商用车整车厂 (五十铃、日野) 也都提高了营业利润率。

　　然而，预计下半年度营业利润将下降，10家整车厂全年度合计营业利润率预计在8.1%。

　　除去全年度营业利润率预计在17.1%的富士重工以外，其他整车厂预计都将延续2014年度的水平。

各整车厂营业利润率变化

　　根据LMC Automotive公司2015年10月的预测，2015年日本轻型车产量将在883万辆，同比2014年下降5.7%。2016年将回升至900万辆 (同比2015年增长1.9%)，但之后又将逐渐减少，预计2018年产量在836万辆。

　　LMC Automotive认为，日本的生产一直都是随着国内市场的缩小而减产。该公司还上调了出口量的预测，并相应地上调了产量的预测。但国内销量预测进行了下调，使2015年产量预测最终停留在880万辆。

　　LMC Automotive还评价道，日本国内市场2014年销量受消费税上调政策出台 (2014年4月) 前需求骤增带动，势头良好，但之后销售低迷。销量或有所回升，但上调消费税上调的影响仍将延续至2015年，截至目前LMC Automotive预测，2015年日本销量将在490万辆。

　　从整车厂来看，2015年丰田产量将同比2014年下降4.8%至387万辆，但到了2016年将回升至395万辆，2017～2018年预计将在384万辆左右。日产与本田的产量如上图所示，将出现小幅度的上下波动。此外，马自达与三菱汽车的产量变化倾向略有不同，2018年产量预计将超过2014年若干。

2018年日本产量预计在836万辆 (LMC Automotive)

以下刊登：

・10家日系整车厂的合并销售额、营业利润及净利润

・7家乘用车整车厂的各地区销量

・10家日系整车厂的结算汇率

资料：各整车厂业绩公布资料
(注)1. 本田自2015年度起采用国际会计准则 (IFRS)。2014年度业绩也显示按IFRS准则换算后的数值。2013年度业绩采用美国会计准则。

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